交易术语表

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52 周新高

个股最近一年（约 252 个交易日）内的最高成交价。George 与 Hwang（2004）的研究发现，接近该价位的股票往往继续跑赢市场；放量收盘突破 52 周高点是常见的突破入场方式。

A

ATR 止损

将止损设在距入场价或近期高点若干倍平均真实波幅之处，常见为 1.5 至 3 倍 ATR。止损距离随个股的正常波动而调整：波动大的股票止损更宽，在风险金额相同的情况下，买入股数相应更少。

B

板块轮动

投资者重新评估增长前景、利率与风险后，资金从一组行业转向另一组行业的过程。跟踪板块轮动，可以看清指数表象之下哪些板块领涨、哪些落后；领涨板块的切换事后清晰，事前却难以准确把握。

备兑卖认购（Covered Call）

持有 100 股股票的同时卖出一张认购期权的组合，行权价通常高于现价。卖方收取权利金，作为交换，若到期时股价高于行权价，须按行权价卖出股票，从而放弃超出该价位的涨幅。

波动收窄

个股日内振幅明显低于常态的阶段，可通过布林带收窄、NR7（近 7 日振幅最窄的一日）或内包线等方式识别。平静期之后往往出现幅度更大的行情，但收窄本身并不揭示下一段行情的方向。

波段高点与波段低点

波段高点是两侧最高价均较低的峰值，波段低点是两侧最低价均较高的谷底。采用固定规则标记，例如左右各 N 根 K 线，或要求价格至少反向运行两倍 ATR，可使不同图表之间的判断保持一致。

C

仓位管理

根据账户规模、单笔可承受风险与止损距离，决定交易多少股或多少张合约。常见方法包括固定金额法、固定比例法、基于波动率的仓位法以及凯利公式。

成交量

一定时间内成交的股数，最好结合个股自身的均量及同时出现的价格变动解读：顺趋势方向的宽幅 K 线伴随放量，说明努力与结果一致；放量而价格进展有限，则表明对手方正在承接。

成交量异动

个股当日成交量远高于常态的情形，通常以当日成交量除以过去 50 个交易日的日均成交量衡量。它说明参与程度发生了变化，常与消息相关，但不说明买卖双方是谁，也不预示价格下一步的方向。

持仓量

交易日结束时仍处于未平仓状态的期权合约数量，即已开仓、尚未平仓、行权或到期的合约，又称未平仓合约数。成交量统计当日全部成交合约并每日重新起算，持仓量则逐日延续。

D

底部（Base）

股价大幅上涨后持续数周至数月的横盘整理，期间振幅收窄、成交量萎缩，抛压逐步被消化。William O'Neil 在研究领涨股时描述了这类形态；股价向上突破底部是经典的入场方式。

吊灯止损

由 Chuck LeBeau 推广的移动止损，以近期最高价为基准向下悬挂，常用设定为：最近 22 日最高价 − 3 × ATR(22)。股价创出新高时止损随之上移，且从不下调。

F

风险回报比（盈亏比）

用于交易规划的指标，比较一笔交易到达目标价时的潜在盈利与触及止损时的潜在亏损。每股承担 2 美元风险以博取 6 美元收益，回报与风险之比为 3，记作 3:1 或 3R。它描述的是计划，而非到达目标价的概率。

复盘

定期回顾近期交易的过程，通常按周或按月进行，将实际操作与交易计划逐项对照。其目的在于区分决策失误与正常亏损，从交易日志中找出反复出现的问题，并据此确定下一阶段需要改进的少数要点。

G

Gamma 敞口（GEX）

估算标的价格变动时，期权做市商为维持对冲需要买入或卖出多少股票的指标。GEX 为正时，对冲方向通常与价格变动相反，抑制波动；为负时则与价格变动一致，放大波动。该估算依赖对做市商持仓方向的假设。

固定比例法

每笔交易承担当前账户权益固定百分比风险的仓位方法，常见为 0.5% 至 2%：股数 = 账户风险金额 ÷ 每股风险。风险金额在亏损后减少、盈利后增加，因此能够减缓连续亏损对账户的冲击。

过度拟合

将交易系统的规则和参数过度贴合历史数据，以致捕捉到的是随机噪声而非可持续的规律。过度拟合的系统回测成绩亮眼，在新数据上却明显退化；检验相邻参数的表现，并在未使用过的数据上测试，有助于识别这一问题。

H

滑点

下单时预期的价格与实际成交价格之间的差额，来源包括买卖价差、行情快速变动、跳空，以及相对流动性而言过大的订单。滑点会削减每笔交易的结果，对短线系统影响尤甚。

回测

将交易系统的固定规则应用于历史价格，在计入交易成本和合理成交价格的前提下，估算规则在过去的表现。回测结果是假设性的，只描述规则在历史数据上的表现，并不预示未来收益。

回撤

账户权益相对于最近一次峰值的下降幅度，以金额或占峰值的百分比表示。回撤持续到权益创出新高为止；回撤越深，恢复所需的涨幅越大，例如亏损 50% 需上涨 100% 才能回到原点。

回调

上升趋势中的暂时下跌，常回落至上升的移动平均线或前期压力位附近，又称回踩。回调交易假定原有趋势依然有效而在下跌中买入，与突破入场相比，通常入场价更低，止损位置也更明确。

I

IV Crush（隐含波动率回落）

财报等既定事件结束后隐含波动率快速下降的现象。不确定性消除后，即使股价出现波动，期权价格仍可能下跌；因此，仅判断对方向，并不足以使买入的期权获利。

J

假突破

价格越过支撑位或压力位后迅速反转、收盘重新回到区间之内，使依据突破入场的交易者陷入被动。按威科夫术语，向下的假突破称为弹簧，向上的假突破称为上冲回落。

交易计划

以书面形式规定交易者如何开展交易的文件，内容包括交易的市场与形态、分析时间安排、单笔、单日及总体风险上限，以及复盘方式。交易计划在交易开始前写定，只在定期复盘后修订，而不在持仓过程中临时改动。

交易日志

逐笔记录交易的文档，内容包括入场前制定的计划、实际成交情况、以金额和 R 倍数计的结果，以及是否遵守规则。长期积累后，交易日志既为胜率、期望值等统计提供数据，也是复盘的基础材料。

交易系统

针对某一类交易的完整规则组合，涵盖适用股票范围、入场条件、初始止损、离场规则与仓位大小。由于每项决策都已预先界定，交易系统可以进行回测，并可将实盘结果与回测结果相互比较。

金叉

狭义指 50 日移动平均线向上穿越 200 日移动平均线，广义上泛指短期均线上穿长期均线；反向穿越称为死叉。前者描述的是持续数月的趋势，更适合用于判断市场所处阶段，而非作为精确的入场点。

角色互换

被突破的压力位在价格回落时往往转为支撑位，被跌破的支撑位在价格反弹时往往转为压力位。突破后的首次回测通常最具参考意义；若收盘重新回到原区间之内，则说明突破已经失败。

均值回归

价格在短时间内偏离过远之后，部分回到近期均值附近的倾向。短线均值回归交易在基本健康的股票急跌时买入，数日内离场，常配合时间止损，而非贴近入场价的紧止损。

K

凯利公式

John L. Kelly Jr. 于 1956 年提出的公式，用于计算使长期资本增长最大化的单次风险比例：f = p − (1 − p) ÷ b，其中 p 为胜率，b 为平均盈亏比。由于交易中的 p 与 b 只是估计值，许多从业者仅采用凯利比例的一部分。

L

历史波动率（HV）

衡量股票在过去一段时间内实际波动的指标，通常为 20 或 60 个交易日日收益率的年化标准差，又称已实现波动率。常与隐含波动率比较，用以判断期权定价相对偏高还是偏低。

连续亏损

连续出现的亏损交易。即使期望值为正，在大量交易中出现较长的连续亏损也属正常：胜率 40% 时，100 笔交易中出现至少一次连续 8 笔及以上亏损的概率约为二分之一。仓位大小应为此留有余地。

M

买卖价差

买方最高报价与卖方最低报价之间的差额。市价单按卖价买入、按买价卖出，因此一次完整买卖约损失一个价差；成交清淡的股票以及开盘、收盘前后价差通常更大。

P

派发

威科夫方法中，一轮上涨后形成的交易区间，大资金趁消息利好、公众信心充足之际向需求方卖出持仓。典型过程包括买入高潮、上冲回落与弱势信号，随后进入下跌阶段。

平均盈亏比

平均盈利与平均亏损（取绝对值）之比。平均盈亏比须与胜率结合解读，二者共同决定期望值：胜率越低，系统实现盈亏平衡所需的平均盈亏比越高。

平均真实波幅（ATR）

J. Welles Wilder 于 1978 年提出的波动率指标。每日真实波幅取最高价减最低价、上一交易日收盘价至当日最高价的距离、至当日最低价的距离三者中的最大值；ATR 为其平均值，通常取 14 日。它反映个股的典型波动幅度，并计入跳空。

破产风险

一连串亏损使账户跌至无法或不愿继续交易水平的概率。单笔风险越高，破产风险越大；胜率与平均盈亏比越好，破产风险越小，这也是许多交易者将单笔风险控制在较低固定比例的原因。

Q

期望值

一套规则平均每笔交易产生的结果，计算公式为：胜率 × 平均盈利 − 败率 × 平均亏损，通常以 R 或金额计量。扣除成本后期望值为正，是交易系统成立的基本条件；它描述的是历史结果，并非预测。

前视偏差

回测中使用了决策当时尚无法获得的信息而产生的错误，例如以触发信号的同一收盘价成交，或在财务数据发布之前就加以使用。前视偏差会使回测结果优于实际可能达到的水平。

强势信号（SOS）

威科夫吸筹中，价格以宽幅上涨 K 线和放大的成交量强势上涨至或越过交易区间上沿。其后通常出现一次幅度较浅、远在支撑位之上即止跌的回调，称为最后支撑点（LPS）。

趋势跟踪

在价格已朝某一方向运行之后（例如创出 20 日新高）入场，并持有至规则判定趋势结束的交易方法。它不预测行情的幅度；典型的结果是多次小额亏损与少数大幅盈利并存。

R

R 倍数

以初始风险 R 的倍数表示的交易结果，R 即入场价与初始止损价之间的距离。盈利为初始风险两倍的交易记为 +2R，按计划止损的交易记为 −1R。这一方法由 Van K. Tharp 推广，使规模不同的交易可以相互比较。

认沽认购比

认沽合约数量除以认购合约数量所得的比值，可按当日成交量或持仓量计算。比值高于 1 表示认沽多于认购。该指标用于衡量期权市场情绪，读数处于极端时常被逆向解读。

RS 线

将个股每日收盘价除以同日基准指数（通常为标普 500）收盘价所得的曲线。其数值本身并无意义，关键在于方向：上升表示个股跑赢基准，下降表示跑输。RS 线先于股价创出新高，常被视为领涨的迹象。

S

上冲回落（Upthrust）

威科夫方法中，价格短暂升破交易区间上沿后未能站稳、重新跌回区间之内的走势。出现在派发区间后期的称为派发后上冲回落（UTAD），与吸筹中的弹簧互为镜像。

胜率

已平仓交易中盈利交易所占的比例。仅看胜率难以判断优劣：胜率 35% 的系统，若平均盈利远大于平均亏损，期望值仍可为正；胜率 80% 的系统，若少数亏损过大，整体仍可能亏损。

市场结构

图表上波段高点与波段低点的排列顺序。高点抬高、低点抬高构成上升趋势，高点降低、低点降低构成下降趋势，波段相互重叠则为区间震荡。这一顺序被打破，往往是趋势转变的最初迹象。

市场宽度

衡量有多少股票参与一轮行情的指标，关注参与面，而非市值加权指数的涨跌幅度。常用读数包括上涨与下跌家数、创新高与创新低家数，以及股价高于 200 日均线的股票占比。仅由少数大型公司推动的上涨称为窄幅上涨。

时间止损

若交易在设定的交易日数内未取得预期进展，即予以平仓的离场规则。它可以释放被停滞交易占用的资金和风险额度；代价是部分起步较慢的交易会在行情启动之前被平仓。

枢轴点

在底部形态中，指股价越过底部顶端的买点，通常为整理区间的最高价，交易者往往只在其上方数个百分点以内入场。它与根据前一交易日最高价、最低价和收盘价计算的场内交易员枢轴点不同。

T

弹簧（Spring）

威科夫吸筹区间中，价格短暂跌破支撑后迅速反转、重新回到区间之内的走势，使后知后觉的卖家受困并触发止损。理想情况下成交量较小；随后的测试若守住弹簧低点，可提供进一步确认。

唐奇安通道

以最近 n 个交易日的最高价和最低价绘制的上下轨，得名于 Richard Donchian。收盘价突破上轨即创出 n 日新高；20 日版本是海龟交易法则第一套系统的入场条件。

跳空缺口

相邻两个交易日之间的价格跳跃，即股价开盘时明显高于或低于上一交易日收盘价，其间没有成交。财报与盘后消息是常见原因；止损单若落入缺口，将以下一个可成交价格成交，往往劣于止损价。

突破

价格收盘越过此前限制其运行的价位，例如压力位、底部上沿或过去 n 个交易日的最高价。交易者常以成交量高于均量作为确认；但仍有不少突破会失败，因此突破入场须从一开始就设定止损。

V

VIX 波动率指数

即 Cboe 波动率指数，根据标普 500 指数期权价格计算，衡量期权市场对标普 500 未来 30 天波动率的预期，以年化百分点表示。由于股市下跌时往往急升，常被称为「恐慌指数」。

W

威科夫方法

由理查德·威科夫（1873–1934）创立的供需分析方法。它综合解读每根 K 线的波幅、收盘位置与成交量，比较努力（成交量）与结果（价格变动），并将交易区间归类为吸筹或派发。

X

吸筹

威科夫方法中，一轮下跌后形成的交易区间，大资金在此从灰心的卖家手中承接筹码，同时避免推高价格。其结构图依次经历抛售高潮、弹簧、强势信号直至拉升阶段；它是一张地图，而非每张图表都必须吻合的模板。

现金担保卖认沽（Cash-Secured Put）

卖出认沽期权，同时预留足以在被指派时买入股票的现金，即每张合约预留行权价 × 100。卖方预先收取权利金，若到期时股价低于行权价，须按行权价买入 100 股，股价跌破行权价的损失仅由权利金部分抵消。

相对强度

个股在同一期间内相对于基准指数（如标普 500）或其他股票的表现。相对强度高，表示其涨幅更大或跌幅更小。它与 RSI 不同，后者只将个股与其自身的历史走势相比较。

相对强弱指数（RSI）

J. Welles Wilder 于 1978 年提出的动量震荡指标，比较近期上涨幅度与下跌幅度，以 0 至 100 表示，通常取 14 个交易日。读数高于 70、低于 30 习惯上称为超买、超卖，衡量的是行情的伸展程度，而非反转信号。

幸存者偏差

测试或研究只纳入至今仍在交易的股票，遗漏已破产、被收购或已退市的公司，由此产生的偏差。被遗漏的公司中不少表现欠佳，因此结果通常优于真实情况。

Y

压力位

卖盘往往在此阻止股价上涨的价格区域，常见于前期高点或交易区间上沿附近，此前在该价位买入的持有者可能借机保本卖出。股价收盘明显站上压力位，即构成突破。

移动平均线

最近固定数量交易日收盘价的平均值，每日重新计算。它能够平滑日常波动、显示趋势方向，代价是滞后于价格。美股中，50 日与 200 日均线受到广泛关注。

移动止损

随价格向有利方向运行而同步移动、且不作反向调整的止损，例如设在 10 日低点下方、移动平均线下方，或最高价下方若干倍 ATR 处。移动止损让盈利交易得以延续，代价是离场前会回吐部分浮动盈利。

隐含波动率（IV）

将期权市场价格代入 Black-Scholes 等定价模型反推得出的未来波动水平，以年化百分比表示。它反映市场为股价波动幅度支付的价格，并不指示涨跌方向。

盈利因子

全部盈利交易的总盈利除以全部亏损交易的总亏损，又称利润因子。数值大于 1 表示盈利总额超过亏损总额，小于 1 则相反。样本较少时，读数可能虚高。

Z

支撑位

买盘往往在此阻止股价下跌的价格区域，常见于前期低点、交易区间下沿或上升的移动平均线附近。它标示的是过去需求出现的位置，并不保证价格会在此再次掉头。

指数移动平均线（EMA）

对近期收盘价赋予更高权重的移动平均线：当日 EMA = 前一日 EMA + α ×（当日收盘价 − 前一日 EMA），其中 α = 2 ÷（n + 1）。EMA 的拐头早于同周期的简单移动平均线，但对短暂波动的反应也更敏感。

止损

预先确定的平仓价格，用于在交易逻辑被证伪时了结亏损持仓，通常设在支撑位或波段低点之外。止损单在正常交易中可以限制亏损，但在股价跳空时无法保证成交价格。

最大回撤

在给定期间内，权益从峰值到随后谷底的最大跌幅，通常以占峰值的百分比表示。它是衡量交易系统或账户持有难度的常用指标；历史最大回撤并不代表未来回撤的上限。