前三课中买入弱势，只是为了加入趋势。短线均值回归则以弱势本身为交易对象：一只基本健康的股票，在短时间内跌得过快、过深。这类交易并不预期新一轮上涨，只预期未来数日出现部分回补，一旦实现即平仓。其盈亏特征与趋势形态不同，风险管理方式也随之不同。
基本原理
有多种力量会在数日内将价格推至消息面所能解释的范围之外：面临赎回的基金被迫抛售、止损单在明显价位下方集中触发、追加保证金，以及连续下跌后的恐慌情绪。在此类下跌中买入的交易者，为急于离场的卖方提供了流动性；待抛压消退、价格部分回补时，他们平均而言会因此获得回报。1990 年 Bruce Lehmann 与 Narasimhan Jegadeesh 的学术研究，分别在周度与月度尺度上记录了美股的这种短期反转现象。
趋势过滤是这一方法能为波段交易者所用的关键。对于位于 200 日均线上方的股票，急跌更可能是暂时性的错位；而对于已经处于下跌中的股票则未必如此。只在 200 日均线上方买入回调，能够排除大部分「回调实为崩跌开端」的情形，但无法排除全部。
为何选用 RSI(2)
RSI 以 0 至 100 的刻度比较平均涨幅与平均跌幅。采用标准的 14 日周期时，上升趋势中的股票很少跌破 30，因此经典的超卖水平在真正需要时几乎从不触发。改用 2 日周期后，指标只对最近两三个收盘价作出反应：即使是强势股，连续两三日下跌也足以将其压至接近零。
Larry Connors 与 Cesar Alvarez 在《Short Term Trading Strategies That Work》（2008）中推广了这一用法。按其公开的规则，当位于 200 日均线上方的个股或指数的 RSI(2) 收于极低读数时买入；10 为较宽松的阈值，5 为较严格的阈值，在其测试中读数越极端，平均结果越好。当收盘价高于 5 日均线时卖出。
在走强时离场
离场规则是尝试这一方法的交易者最常改动的部分，而改动通常适得其反。首次收于 5 日均线上方即卖出，往往显得过早，因为股价常常继续上涨。但可以衡量的倾向只是数日内的部分回补；超出这一范围，交易就变成了缺乏原有优势的普通多头持仓。在走强时离场，使平均持有期保持在较短水平（通常为两至六个交易日），并为下一次回调腾出资金。
此外还有一些变体：有的交易者在 RSI(2) 回升至设定水平以上时离场，有的在第一个收盘走高日离场。它们遵循同一原则：均值回归交易在偏离缓解时平仓，而非等待远处的目标价。
止损为何作用不同
在回踩交易中，止损设在交易逻辑失效之处，即本应守住的低点下方。而在均值回归交易中，交易逻辑是价格已经过度偏离。若股价继续下跌，偏离只会更大，预期的反弹也可能更强。因此，过近的止损往往恰好在下跌最极端之处卖出，在反弹前夕将暂时的浮亏变成实际亏损。
Connors 称，在其对个股与股指的测试中，止损降低了策略表现，其公开规则也不设止损。但这并不意味着风险消失。若完全不设止损，一次崩跌、财务造假或趋势破位就可能抹去数月积累的小额盈利。可行的做法是以其他方式为风险设限：
- 灾难止损：设在远离入场价之处，例如三倍 ATR(14)，在崩跌时限制损失，同时不干扰正常的回调。
- 时间止损：例如十个交易日，结束既未反弹也未失败的交易，避免资金被无效持仓占用。
- 仓位：按灾难止损的距离计算，使罕见的最坏情形也只损失计划内的账户比例。
- 敞口上限：在大范围抛售中，许多股票会在同一天发出信号，其结果高度关联，此时应限制总敞口。
由此形成一种独特的盈亏特征：胜率高、平均盈利小，偶尔出现数倍于典型盈利的亏损。
由于平均盈利较小，交易成本对这类方法的影响超过其他任何风格。假设 70% 的交易平均盈利 2.0%，30% 平均亏损 3.0%，扣除成本前的期望值为 0.7 × 2.0 − 0.3 × 3.0 = +0.5%。若买卖各计 0.10% 的成本（含滑点），共扣除 0.2%，剩余 +0.3%：成本吞噬了五分之二的优势。
失效情形
- 消息驱动的下跌：因业绩不及预期或下调指引而下跌，反映的是新信息，而非暂时性抛压。指标无法区分二者，但您可以通过核实下跌原因加以判断。
- 市场崩跌：大范围抛售中，数十只股票同时发出信号，其中许多继续下跌，亏损集中出现。
- 趋势破位：200 日均线过滤存在滞后。新一轮下跌趋势的最初几周，股价仍可能位于 200 日均线之上。
- 拥挤交易：公开的优势一旦广为人知往往会收窄，而短期反转已被研究了数十年。依赖该规则之前，应先用近期数据加以检验。
实际应用
- 入场：收盘价高于 200 日 SMA，且收盘时 RSI(2) 不高于 5。按该收盘价买入；若希望收盘后再作决定，也可改在次日开盘买入。
- 止损：灾难止损设于「入场价 − 3 × ATR(14)」，入场当日确定。
- 离场：首次收于 5 日 SMA 上方时，按该收盘价卖出。若至第十个交易日仍未离场或止损，则按当日收盘价卖出。
- 失效条件：放弃由业绩不及预期等公司消息引发的信号、持有期内将发布财报的信号，以及成交清淡的股票。
示例（数字仅作说明）：某股 200 日 SMA 为 88.00 美元，连续下跌三日后收于 96.40 美元，RSI(2) 为 3.8，ATR(14) 为 2.20 美元。入场价为 96.40 美元，灾难止损为 96.40 − 6.60 = 89.80 美元。当日 5 日 SMA 为 99.10 美元；下跌每持续一日，该均线随之下移，离场价位也逐步向股价靠拢。交易在首次收于当时的 5 日 SMA 上方时结束，或在第十个交易日收盘时结束。
Clear Tape 中的对应功能
交易体系中的预设系统「RSI-2 回调」采用上述规则：收盘价高于 200 日 SMA 且收盘时 RSI(2) 不高于 5，按该收盘价入场；灾难止损为「入场价 − 3 × ATR(14)」，入场当日确定；收盘价高于 5 日 SMA 时离场；时间止损在入场后第十个交易日按收盘价卖出。RSI 按 Wilder 方法以经拆股调整的日线计算，与 TradingView 一致。规则页面说明了其与公开版本的差异：原规则既不设止损也不设持有期限，此处加上两者，使每笔交易都有明确的风险；放宽至 10 的阈值会带来更多但更弱的信号。信号附带的目标价为入场当日的 5 日 SMA，仅供参考，实际由离场规则平仓。规则页面同样列出了其弱点：暴跌与趋势破位时失效，平均亏损大于平均盈利。
回测时不应只看胜率：应比较平均盈利与平均亏损，检查扣除成本后的期望值，并尝试更高的成本设置，观察优势有多脆弱。筛选与回测为 Tools 与 Pro 会员内容。
常见误区
- 为博取更大涨幅而继续持有：把均值回归交易变成趋势交易，等于抛弃了入场的理由。
- 使用过近的止损：会在回调最差之处卖出；应改以灾难止损计算仓位。
- 完全取消止损：公开规则虽不设止损，但一次崩跌的损失就可能超过一整年的小额盈利。
- 以胜率论成败：即使胜率达到 70%，若亏损足够大，系统仍会亏钱。
- 忽视下跌原因：因利空消息导致的超卖，与暂时性抛压造成的超卖性质不同。
小结
短线均值回归在仍处于长期上升趋势的股票出现急跌时买入，并在首次反弹时卖出。RSI(2) 处于极低水平、200 日均线过滤，以及收于 5 日均线上方即离场，构成了经典版本。高胜率伴随偶发的大额亏损，因此风险应依靠远处的灾难止损、时间止损与审慎的仓位控制来管理，而非过近的止损。下一课将讨论即将启动的平静行情：波动收窄。
仅供学习与参考，不构成投资建议。