无论哪只股票、哪个周期，价格都以波段方式运行：朝一个方向推进，随后停顿或回撤，再开始下一段推进。市场结构记录的正是这些波段的转折位置。价格行为交易者看任何图表时首先要回答的问题是：市场处于趋势之中还是横向震荡？若有趋势，方向如何？本课程后续的内容都建立在这个答案之上。同样的支撑位、K 线信号或突破，放在不同的结构中，含义截然不同。
波段高点与波段低点
波段高点是两侧价格均更低的峰值，波段低点是两侧价格均更高的谷底。概念虽然简单，凭目测标记却很容易前后不一：有人把两天的小幅起伏也视为波段，有人只认可持续数周的走势，结果对同一张图得出相反的结论。解决办法是选定一条固定规则，并在所有图表上一以贯之。
常用的规则有两种：
- K 线计数法：某根 K 线的最高价高于其左右各 N 根 K 线的最高价，即为波段高点；波段低点同理。日线图通常取 N = 2 或 3。该方法便于核对，但在波动较大的个股上会标出大量细碎的波段。
- 最小回撤法：价格自某高点回落达到设定幅度后，该高点才被确认为波段高点，例如 14 日平均真实波幅（ATR）的 2 倍；低点反之。由于幅度随波动率调整，无论是走势平稳的公用事业股，还是波动剧烈的半导体股，「一个波段」的含义都保持一致。ATR 的计算方法参见 ATR 止损。
两种规则有一个共同点，在实战中尤为重要：波段只能事后确认。最新的高点，要等价格离开它达到规定幅度后，才算波段高点。尚在进行的这一段应视为未完成，决策只依据已确认的波段。
上升趋势、下降趋势与区间震荡
这些定义可追溯至查尔斯·道（Charles Dow）在 19 世纪末撰写的市场评论，后人将其整理为道氏理论。时至今日，这仍是不借助指标描述趋势的标准方法：
- 上升趋势：每个波段高点高于前一个（高点抬高，HH），每个波段低点也高于前一个（低点抬高，HL）。
- 下降趋势：高点降低（LH），低点也降低（LL）。
- 区间震荡：波段高点与低点大致处于相同价位，多空双方均无进展。
低点与高点同样值得关注。上升趋势中，每个抬高的低点都说明买方在高于上一次买入的价位就已入场，这正是需求持续存在的证据。若股价勉强创出新高，低点却在下移，则不能视为上升趋势。
高低点方向不一致的情形十分常见，宜视为过渡阶段：
| 波段高点 | 波段低点 | 解读 |
|---|---|---|
| 抬高 | 抬高 | 上升趋势 |
| 降低 | 降低 | 下降趋势 |
| 持平 | 持平 | 区间震荡 |
| 降低 | 抬高 | 收敛：价格逐步收窄，常见于突破之前 |
| 抬高 | 降低 | 扩散：双向大幅摆动，市场不稳定 |
趋势不会无限延续。常见的演变顺序是：趋势、区间，然后延续或反转。上涨之后形成的区间，可能只是下一段上涨前的休整，也可能是顶部的开端，最终向哪一侧突破将给出答案。区间的边界见第 2 课，区间如何被突破见第 4 课。
结构破坏与正常波动
只要价格守在最后一个抬高的低点之上，上升趋势就依然成立。这个低点是最近一个更高高点的起涨点，买方曾在此积极承接；收盘跌破它，意味着低点依次抬高的序列已经中断。下降趋势同理：收盘升破最后一个降低的高点，趋势即告破坏。
趋势转变通常分阶段出现：
- 预警：高点降低。反弹未能越过前高。趋势尚未破坏，但动能正在减弱。
- 破坏：收盘跌破最后一个抬高低点。定义上升趋势的序列已经终止。此时应视该股为中性，而非已进入下降趋势。
- 确认：出现更低的低点，随后出现更低的高点。至此，结构才构成下降趋势。
并非每次试探都构成破坏。以下三项过滤条件有助于区分结构与噪音：
- 以收盘价为准：盘中跌破、收盘重新站上，说明卖方无法守住更低的价格。许多交易者要求日线收盘越过关键价位，也有人等待第二个收盘确认。
- 使用匹配的波段：小时图上一个小波段被突破，对日线趋势的意义有限。所参考的波段应与交易周期一致。
- 考虑波动幅度：对于日均波幅 3 美元的股票，收盘仅越过关键价位几美分，仍属正常波动。加上一定比例的 ATR 作为缓冲（例如 0.25 倍 ATR），可过滤这类边际突破。
多周期结构分析
每个周期都有各自的结构，彼此常常不一致。日线图可能连续三周呈现高点与低点依次降低，而在周线图上，这只是长期上涨中的一次回调。两种解读都没有错，它们描述的是同一段走势在不同尺度下的样貌。
较为实用的做法是选取相差约 4 至 6 倍的周期组合。以持仓数天至数周的波段交易者为例：
- 周线定背景：大趋势朝哪个方向？主要的波段点在哪里？
- 日线找形态：日线结构是否与周线一致？或者正处于一段可能即将结束的回调之中？
- 小时线择时机（可选）：短线结构是否已转向计划交易的方向？
可靠性较高的交易机会，往往出现在低级别周期重新转向高级别周期方向之时，例如周线上升趋势中，日线回调以一个抬高的低点结束。逆高级别周期交易并非不可行，但应缩小仓位、调近目标，因为大趋势很可能重新主导走势。
实战运用
以下是上升趋势中做多的结构化交易规则：
- 背景：周线不处于下降趋势；日线至少出现两个抬高的高点和两个抬高的低点。
- 形态：创出新高后价格回调，但守在前一个抬高低点之上。
- 入场：日线结构重新转升时，视为回调结束，例如收盘越过回调过程中形成的小高点。
- 止损：设在回调低点（即新的抬高低点）下方，另加约 0.25 倍 ATR 的缓冲。该低点一旦失守，交易依据即不复存在。
- 目标：第一目标为最近的波段高点，可在此部分止盈；其后将止损跟随移至每一个新的抬高低点下方。
- 失效条件：日线收盘跌破最后一个抬高低点，上升结构即告终结。应离场观望，直至新的结构形成。
示例（数字仅作说明）：某股票日线的波段高点依次为 62、68、74 美元，波段低点依次为 58、63、67 美元。创出 74 美元高点后，股价回调至 68.40 美元，高于 67 美元的前低，因而构成新的抬高低点；随后收于 70.10 美元，越过回调期间 69.80 美元的小高点。ATR 为 1.60 美元。
| 项目 | 价格 | 依据 |
|---|---|---|
| 入场 | 70.10 美元 | 收盘越过回调中的小高点 |
| 止损 | 68.00 美元 | 抬高低点 68.40 美元减 0.25 倍 ATR |
| 第一目标 | 74.00 美元 | 最近的波段高点 |
每股风险为 2.10 美元，到第一目标的潜在收益为 3.90 美元，约为风险的 1.9 倍。仓位大小再依据风险确定，参见止损与仓位管理及风险回报比。
常见误区
- 凭目测标记波段：波段标准不一，趋势判断也会随之摇摆。应选定一条规则并始终沿用。
- 过早判定反转：一个降低的高点，或一根刺破低点的影线，只是预警，并不等于下降趋势已经形成。
- 行动过迟：等到下降趋势完全成形才减持多头仓位，会回吐大量利润。收盘跌破最后一个抬高低点时，就应采取行动。
- 忽视高级别周期：周线处于上升趋势、价格已到达重要支撑，此时追空日线的下跌段，胜算有限。
- 把未完成的走势当作波段：尚未确认的高低点，会随新 K 线的出现而改变。
- 在区间中套用趋势思路：高低点持平时，逢回调买入往往亏损，应改用区间交易的方法。
Clear Tape 中的市场结构
选择任一股票代码即可打开图表抽屉，其中的技术分析部分正是按本课的思路判断趋势。波段点采用最小回撤法标记：价格自某一高点或低点反向运行达到 ATR(14) 的 2 倍后，该点才计为波段点；尚在进行中的波段不予计入，因此已确认的波段不会改变。只有两项独立判断同时成立时，才认定为上升趋势：波段高低点依次抬高，且收盘价位于 50 日均线上方、50 日均线高于 200 日均线（历史数据不足 200 个交易日时，改用 20 日与 50 日均线）。上升趋势中收盘跌破上一个波段低点，会被标注为结构破坏；两项判断不一致时，抽屉显示「趋势不明」，并注明缺少哪一项条件。交易体系中的「放量底部突破」「NR7 / 内包线突破」等预设，同样要求均线呈上述排列后才会入场。
小结
- 趋势由波段点界定：高低点依次抬高为上升趋势，依次降低为下降趋势，大致持平为区间震荡。
- 以固定规则标记波段，可用 K 线计数法，也可用 2 倍 ATR 等最小回撤标准，且只采用已确认的波段。
- 高点降低是预警，收盘跌破最后一个抬高低点是破坏，出现更低的低点与更低的高点才是确认。
- 以高级别周期判断方向，以低级别周期选择时机，优先选择两者同向的交易。
下一课：第 2 课：支撑位与压力位。
仅供学习与参考，不构成投资建议。