入场决定参与哪些趋势，离场决定从中保留多少。趋势跟踪者针对两项不同任务使用两种不同的离场方式：第 5 课的初始止损迅速截断亏损交易，移动离场则在趋势掉头之前不干预盈利交易。本节课比较主要的移动离场方式及其代价，并讨论交易者常用的补充规则：时间止损、部分止盈以及持仓管理规则。
跟踪趋势的三种方式
每种移动离场方式对「趋势已经结束」的界定各不相同：
| 离场方式 | 规则 | 优点 | 缺点 |
|---|---|---|---|
| 通道 | 收盘价跌破前 n 个交易日最低价（海龟采用 10 日和 20 日） | 贴合价格结构，简单易行 | 短周期通道会在正常回调中离场 |
| 移动平均线 | 收盘价跌破 50 日均线 | 给强势趋势留出空间，市场广泛关注 | 滞后，可能回吐较大比例的盈利 |
| ATR 移动止损 | n 日最高价 − k × ATR，只上移（即吊灯止损，由 Chuck LeBeau 推广） | 随波动率调整，以高点为基准 | 波动率上升之后才放宽 |
图中将三种方式应用于同一笔交易。在这条较平稳的路径上，ATR 移动止损最紧，在趋势中途的回调中被震出；10 日通道坚持到接近顶部；50 日均线离场最晚，回吐也稍多。换一条路径，先后顺序就会改变。真正有意义的问题不是哪种离场方式最好，而是哪一种与您希望的持有周期相符：离场越紧，交易越多、越短，单笔盈利越小；离场越松，交易越少、越长，盈利与回吐都更大。均线本身参见移动平均线，吊灯止损的公式参见 ATR 止损。
让盈利延伸的代价
移动离场只有在价格掉头之后才会触发，因此每笔盈利交易都在峰值下方结束。这部分回吐并非需要修正的错误，而是持仓至趋势确认结束所付出的代价。
无法接受回吐的交易者，常在大幅盈利后收紧移动止损。这在某些情况下是合理的，例如个股急涨后远高于 50 日均线时，由 20 日通道改为 10 日通道；但前提是规则事先写明并经过检验。在令人不安的一天之后凭感觉收紧止损，与过早止盈犯的是同一种错误。
时间止损
有效的突破往往很快见效。数周毫无进展的仓位，占用了本可分配给新信号的资金与风险预算。时间止损是指在设定的交易日数之后，对仍无进展的交易平仓，例如 10 至 15 个交易日后盈利仍不足 1R 即离场。其代价是部分起步缓慢、最终成为大赢家的交易会被提前平仓。与所有离场规则一样，答案来自对系统自身交易的检验，而非直觉。
部分止盈：一种取舍，而非免费的午餐
在固定盈利处卖出部分仓位，例如在 +2R 卖出一半，或在 +20% 全部卖出，可以提高胜率、使净值曲线更平滑；但它同时降低了恰恰支撑趋势跟踪系统的那部分交易的收益。
图中以曾达到 +2R 的交易具体说明了这一取舍。若趋势随后失败，在 +2R 卖出一半更有利：最终在 0R 离场的交易可获得 +1R，而非一无所获。若趋势持续延伸，全部持有更有利：最终在 +10R 离场的交易可获得 10R，而非 6R。第 1 课已说明，少数几笔大额盈利可能超过全部净利润，因此部分止盈即便让系统「感觉更好」，也可能降低期望值。有些交易者为了更平滑的曲线而接受这一代价，关键在于知情地作出选择。
持仓管理
- 绝不下移止损：止损只能朝交易方向移动。
- 谨慎使用保本止损：过早将止损移至入场价，会使许多本可恢复的交易以平手告终，也会错失部分最终的大额盈利。
- 事先决定如何应对财报：持仓度过财报可能遭遇远超止损的跳空。常见规则包括：只有在已有足够盈利缓冲时才持有、财报前缩减仓位，或在财报前离场。
- 记录离场原因：止损、移动离场、规则离场、目标或时间止损，各类原因的构成可以帮助日后判断离场规则是否有效。
实战应用
入场
在入场之前选定离场方式。移动离场方法、时间止损以及部分止盈规则都是系统的一部分，交易期间不作更改。
止损
在移动离场线高于初始止损之前保留初始止损；此后取两者中的较高者，且只上移。
目标
核心仓位不设目标，移动离场规则触发时离场。若使用目标价或部分止盈，应以 R 或百分比定义，并检验其对期望值的影响。
失效条件
以下任一情形最先出现即结束交易：止损、移动离场、时间止损（如采用）或目标（如采用）。若跳空越过任一价位，按开盘价离场。
Clear Tape 中的应用
交易体系页面中的预设采用本课所述的离场方式。「20 日突破」在收盘跌破前 10 日低点时离场。「龙头趋势筛选」在 8 项条件中任一项于收盘时不再满足，或触及 ATR 移动止损（22 日最高价 − 3 × ATR(22)）时离场。「52 周新高突破」在收盘跌破 50 日均线或触及同一 ATR 移动止损时离场。「放量底部突破」在当日最高价触及 +20% 目标时止盈，或在放量收盘跌破 50 日均线时离场。「放量支点」在任何收盘跌破 50 日均线时离场，「NR7 / 内包线突破」则在 2R 目标、止损或 ATR 移动止损处离场。止损以每日最低价判断，目标以每日最高价判断，规则离场按收盘价执行，跳空越过某一价位则按开盘价成交。每次回测都会列出每笔交易及其离场原因（止损、目标或离场规则）、平均持有天数以及平均盈利与亏损，便于比较不同系统的离场效果。在规则构建器中，离场条件可设为「收盘价低于 20 个交易日最低价」或「收盘价下穿 50 日 SMA」等，并可选择以 R 或百分比设定目标；构建器本身不提供移动止损或时间止损。自选股筛选与回测为 Tools 与 Pro 会员内容。
常见误区
- 寻找从不回吐的离场方式；任何移动离场都会回吐。
- 在令人不安的一天之后收紧止损，而非依据经过检验的规则。
- 加入部分止盈，却不检验其对期望值的影响。
- 一有小幅盈利便条件反射地将止损移至保本。
- 持仓度过财报，却没有应对跳空的计划。
小结
趋势跟踪者以固定的初始止损截断亏损，以移动离场让盈利延伸，方式包括通道低点、移动平均线或 ATR 移动止损。任何移动离场都会回吐部分盈利，这是持仓至趋势结束的代价。时间止损可从停滞的交易中释放资金，部分止盈以牺牲最大盈利为代价换取更平稳的结果；两者都是需要检验的取舍，而非默认选项。最后一课将介绍如何检验完整的规则体系，并逐周加以执行。
仅供学习与参考，不构成投资建议。