持仓量（Open Interest，又称未平仓合约数）是指交易日结束时仍处于未平仓状态的期权合约数量，即已开仓、尚未平仓、行权或到期的合约。成交量则是当日成交的合约数量，无论交易属于开仓还是平仓均计入其中，并于每个交易日重新起算。
基本原理
每份期权合约都有买方和卖方，双方各自或为开立新仓，或为了结旧仓。每笔交易都会增加成交量，但只有在合约被创设或注销时，持仓量才会变化：
| 买方 | 卖方 | 对持仓量的影响 |
|---|---|---|
| 开仓 | 开仓 | 增加相应张数 |
| 开仓 | 平仓 | 不变（仓位易手） |
| 平仓 | 开仓 | 不变（仓位易手） |
| 平仓 | 平仓 | 减少相应张数 |
在美国，期权清算公司（OCC）每日统计一次持仓量。早盘公布的数据反映的是上一交易日收盘时的持仓，盘中不会更新；成交量则实时累计。美国标准股票期权每张对应 100 股，因此 10,000 张持仓量相当于 100 万股标的的期权。
解读方法
- 持仓量反映仓位分布：持仓量最大的行权价即对冲最集中之处，这是认购墙与认沽墙以及 Gamma 敞口的计算基础。
- 成交量与持仓量之比反映新增交易：某合约成交量达到其原有持仓量数倍时，其中相当一部分很可能是新开仓位，这正是异常期权成交的核心逻辑。
- 次日变化加以确认：次日早盘持仓量上升，可确认确有新开仓位；持仓量下降，则说明仓位已平。
- 认沽/认购比率：以认沽持仓量除以认购持仓量，可概括存量仓位格局；以成交量计算的同一比率，则反映当日交易动向。
- 流动性：持仓量较大且成交稳定的合约，买卖价差通常较窄，进出也更为便利。
计算示例（数字仅作说明）
以一份新上市合约连续三日的交易为例：
| 交易日 | 交易情况 | 成交量 | 收盘持仓量 |
|---|---|---|---|
| 第 1 日 | 交易者甲买入开仓 10 张，交易者乙卖出开仓 10 张 | 10 | 10 |
| 第 2 日 | 甲卖出平仓 4 张，丙买入开仓 4 张 | 4 | 10 |
| 第 3 日 | 甲卖出平仓 6 张，乙买入平仓 6 张 | 6 | 4 |
第 2 日成交 4 张，但持仓量不变，因为仓位只是易手。第 3 日买卖双方均为平仓，持仓量减少 6 张。三日累计成交 20 张，最终仅余 4 张未平仓，由丙持有多头、乙持有空头。若只看成交量，便会高估实际建立的仓位规模。
局限与常见误区
- 持仓量不含方向信息：每份未平仓合约都同时对应一个多头和一个空头，认购持仓量高本身并不代表看涨。
- 数据滞后一天：当日的仓位变化次日方可见；当日开仓、当日平仓的期权则永远不会计入。
- 到期即清零：持仓量集中于月度到期合约，到期后即告消失，跨日期比较时须格外谨慎。
- 单看成交量易生歧义：大额成交可能是开仓、平仓，也可能是同一批合约反复换手。
- 冷门合约易误导：持仓量很少且无成交的行权价，报价可能价差过宽或已经过时。
以当日交易与常态基准相比较的思路同样适用于股票本身，参见异常成交量。
Clear Tape 中的呈现
期权页面的免费 SPY、QQQ、IWM 卡片显示认沽/认购持仓量比率，以及据持仓量得出的期权墙。Pro 会员可分析任意有上市期权的个股：查看各行权价持仓量分布图、按成交量和持仓量分别计算的认沽/认购比率、列示每份合约成交量、持仓量及「成交 ÷ 持仓量」的异常成交表；策略构建工具会显示每条腿的持仓量，并将持仓量不足 100 张或当日无成交的腿标记为交投清淡。会员于下一交易日开盘后查看上一交易日收盘数据。方案详情请参阅价格页面。
仅供学习与参考，不构成投资建议。