能够演变为大趋势的突破，往往始于一段平静期：已经上涨过的股票在数周内横向整理，波幅逐步收窄，成交量逐渐萎缩。交易者称之为底部（base）。本节课说明什么是底部、窄幅整理为何重要，以及由底部入场的三种方式：在枢轴点突破时买入、在突破前的窄幅日买入，以及在底部内部的放量支点买入。
什么是底部
强势上涨之后，股票通常需要休整。早期买家获利了结，后期买家失去耐心，股价在消化这些抛压的过程中横向运行。如果需求依然存在，股价终将向上脱离区间。William O’Neil 在《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks，1988）中研究了历史上涨幅最大股票的图形，描述了这类整理形态及其买点，即枢轴点：股价越过底部顶端的价位。
底部有多种形态，包括杯柄形、双底和平台型底部。平台型底部最便于量化：长度约五周以上，高点至低点的幅度不超过约 15%，且此前已有约 30% 以上的涨幅。以下三条经验适用于所有形态：
- 前期上升趋势：底部是上涨途中的停顿，而非下跌之后的底。长期下跌后的横盘是另一种形态，胜算也不同。
- 深度：较浅的底部说明持有者不愿卖出；过深的底部则意味着上方有大量套牢筹码有待消化。
- 阶段：新一轮上升趋势中的第一或第二个底部，通常比第四、第五个底部更为可靠；到了后期，个股已广为人知，持有者众多。
窄幅整理：平静为何先于行情
波动率具有聚集性：平静期之后往往仍是平静期，并以一次剧烈波动结束。Toby Crabel 对短期价格形态的研究即建立在「波幅收缩之后出现波幅扩张」这一思路之上。在底部内部，同样的现象表现为回调一次比一次浅、收盘价日益集中、成交量逐步萎缩。
窄幅整理的作用体现在两个方面：它表明抛压正在衰竭，同时提供了贴近的止损位。若个股已在 4% 的区间内运行三周，止损可设在区间下沿稍下方；若从宽达 15% 的松散区间突破，止损须设得远得多，同等风险下的仓位也就小得多。
窄幅日与内包线
在单日尺度上，窄幅整理有两种经典形式。NR7 指当日振幅（最高价减最低价）小于之前 6 个交易日中的每一天；内包线指当日最高价低于前一日、最低价高于前一日。Crabel 在《Day Trading with Short Term Price Patterns and Opening Range Breakout》（1990）中将其描述为波幅即将扩张的信号。
对趋势跟踪者而言，其价值在于精确。在已处于上升趋势的股票中，形态日的高点即为触发价，低点即为止损价；由于形态日振幅窄，每股风险很小。其缺点是噪声较多：窄幅日十分常见，许多触发会失败，节假日前的清淡交易日或流动性差的股票也会出现毫无意义的窄幅。应在底部内部或枢轴点附近使用，而非在任意股票中单独使用。
放量支点：在底部内部买入
等待枢轴点突破，意味着在底部顶端买入。Gil Morales 与 Chris Kacher 在《Trade Like an O’Neil Disciple》（2010）中描述了一种更早的入场方式，称为「口袋支点」（pocket pivot）：某个上涨日的成交量大于前 10 个交易日内任一下跌日的成交量，同时股价贴近 10 日或 50 日均线、未过度延伸。这一成交量表明，在股价越过底部之前，机构买盘已经回归。
其优势在于入场价更低，止损可设在当日低点稍下方。其风险在于，杂乱的底部会产生许多此类交易日却毫无结果，且在大盘调整期间很少能够延续。
实战应用
入场
- 底部突破：收盘价高于枢轴点、但超出不多于 5%，成交量不低于 50 日均量的 1.4 倍，收盘价高于 50 日均线，且 50 日均线高于 200 日均线。
- NR7 或内包线：在上升趋势中（收盘价高于 50 日均线，50 日均线高于 200 日均线），次日收盘价高于形态日最高价时买入。
- 放量支点：在同样的上升趋势中，收涨且成交量大于前 10 个交易日内每一个下跌日，收盘价比 10 日均线高出不超过 5%，且最低价比 10 日或 50 日均线高出不超过 2%。
止损
底部突破：取「入场价下方 8%」与「前 10 个交易日最低价下方 1 美分」中的较高者。NR7 或内包线：形态日最低价下方 1 美分。放量支点：当日最低价下方 1 美分，但最多低于入场价 8%。
目标
趋势跟踪者通常由离场规则决定。部分底部交易者在约 +20% 处止盈，这会提高胜率，但限制了偶尔出现的超大盈利，第 6 课将对此进行权衡。止损很紧的窄幅入场可以采用 2R 目标。
失效条件
突破后数日内收盘跌回枢轴点之下是第一个警示；收盘跌破 50 日均线，尤其是放量跌破，则结束交易。
Clear Tape 中的应用
交易体系页面中有三个预设对应本课内容。「放量底部突破」寻找今日之前长度为 25 至 65 个交易日、最低价距最高价不超过 15% 的最长区间，要求该区间最高价（枢轴点）比底部之前 63 个交易日的最低价至少高 30%，然后应用上述入场与止损规则；当日最高价触及 +20% 目标，或放量（高于前 50 个交易日均量）收盘跌破 50 日均线时离场。它只识别平台型底部，且不含大盘过滤。「NR7 / 内包线突破」将形态日显示为「形态」，并给出形态日高点上方 1 美分的突破买入价；次日收盘突破高点即触发入场，止损为形态日最低价下方 1 美分，目标为 2R，若 ATR 移动止损更高则以其为准。「放量支点」按上述规则运行，任何收盘跌破 50 日均线即离场。自选股筛选与回测为 Tools 与 Pro 会员内容。
常见误区
- 将任何横盘区间都视为底部，包括长期下跌之后的横盘。
- 在远高于枢轴点的位置买入，导致止损过远、无法合理确定仓位。
- 在非上升趋势的股票中，或在节假日前的清淡交易日中交易窄幅日。
- 忽视成交量：从松散的底部缩量突破。
- 以与早期底部相同的仓位交易后期底部。
小结
底部是上升趋势中消化抛压的停顿，其枢轴点是天然的突破位。窄幅波动、逐步变浅的回调和萎缩的成交量表明卖方力量衰竭，同时提供贴近的止损位。NR7 与内包线可用于精确把握时机，放量支点则提供底部内部更早的入场机会。每种方法都有明确的入场、止损与失效规则。下一课将把这些止损转化为具体仓位。
仅供学习与参考，不构成投资建议。