威科夫方法把价格图视为买卖双方较量的记录。它不依赖技术指标，而是综合解读三项信息：每根 K 线的波幅（最高价与最低价之差）、收盘价在当根 K 线中的位置，以及背后的成交量。本课梳理威科夫单元其余各课赖以展开的基本概念，并假定您已学习前几课关于市场结构、支撑位与压力位以及突破的内容。
理查德·威科夫其人
理查德·威科夫（Richard D. Wyckoff，1873–1934）少年时即在华尔街担任跑单员，后来自办经纪公司，并于 1907 年创办《The Ticker》，即日后的《华尔街杂志》（The Magazine of Wall Street）。此后数十年间，他持续研究同时代大作手（包括杰西·利弗莫尔）如何建仓与出货。20 世纪 30 年代初，他将多年心得整理为面向公众的课程。其初衷在于教育：让普通投资者了解专业资金的运作方式，避免在顶部从其手中接货、在底部把筹码交给对方。
从纸带行情到电子订单簿，市场形态早已改变，但供求关系的基本逻辑没有变。威科夫的术语至今仍为各国技术分析人士沿用，量价分析（VSA）等后来的方法也直接源自他的研究。
综合人
威科夫建议，研究市场时不妨假设每一轮重要行情背后都站着同一位大型操盘者。这一假想人物通常称为「综合人」（Composite Man，亦称综合操作者）：在价格低迷、公众灰心时悄然吸筹，随后推高价格；在消息利好、市场情绪高涨时把筹码派发给公众，然后任由价格下跌。
这一模型是教学工具，并非断言有一只看不见的手在操纵价格。现实中有成千上万家机构独立决策，但由于单笔订单规模庞大，它们无法一次性完成买卖而不影响价格，只能在数周乃至数月内分批进出。这些行为叠加在一起，在图表上留下的痕迹与一场有计划的运作十分相似。以综合人的视角看盘，每根 K 线都可以转化为对意图的判断：大资金此刻更可能是在承接抛盘、清洗不坚定的持股者，还是借上涨出货。
三大定律
一、供求定律
需求大于供给，价格上涨；供给大于需求，价格下跌；二者大致平衡，价格横盘。没有人能看到所有机构的完整订单，因此威科夫分析者通过图表推断供求对比。放量、波幅宽且收于高位的阳线，表明需求占据主导；波幅收窄、上涨停滞且成交量萎缩的阳线，表明需求正在减弱。阴线的解读与此相反。
二、因果定律
一段显著的趋势（果）需要相应的准备（因）。「因」在交易区间中累积：大资金在数周乃至更长时间里吸筹或派发。大体而言，区间持续越久、交投越活跃，其后可能出现的行情幅度越大。威科夫用点数图（P&F）计数来衡量「因」的大小；更简便的替代方法是区间高度投射，详见第 6 课。
三、努力与结果定律
成交量代表努力，价格变动代表结果。二者一致时，走势健康：成交量放大，价格随之走得更远。二者背离时，趋势可能即将转变。放出大量却几乎没有价格进展，说明有人在对手方大量承接；价格上涨而成交量持续萎缩，说明参与者正在减少。例如，某股票在压力位附近连续三天成交量达到均量的两倍，股价却只上涨几美分，表明卖方在逐一消化每一波买盘，上涨面临风险。
市场周期
威科夫认为，价格在四个阶段之间循环往复：其中两个是趋势阶段，另外两个是趋势易手的交易区间。
| 阶段 | 价格 | 成交量 | 大资金的行为 |
|---|---|---|---|
| 吸筹（Accumulation） | 下跌之后横盘整理 | 初期在低位放量，随后逐步萎缩 | 从灰心的持股者手中买入 |
| 拉升（Markup） | 高点与低点依次抬高 | 上涨时放量，回调时缩量 | 持有，并在整理中加仓（再吸筹） |
| 派发（Distribution） | 上涨之后横盘整理 | 成交活跃，但价格难以继续上行 | 把筹码卖给后知后觉的乐观买家 |
| 下跌（Markdown） | 高点与低点依次降低 | 下跌时放量，反弹时缩量 | 已离场或持有空头（整理中再派发） |
并非每个交易区间都是转折点。趋势中的许多区间只是中继，结束后原趋势继续；第 6、7 课将讲解如何加以区分。
五步法
威科夫把三大定律落实为一套选股与择时的步骤，用今天的语言表述如下：
- 判断大盘所处位置与可能方向。先确定标普 500 或纳斯达克 100 等大盘指数处于哪个阶段。多数个股随大盘运行，这一步决定整体倾向：拉升阶段以做多为主，下跌阶段转为防守或做空，区间震荡时减少交易。
- 选择与大盘方向一致的个股。大盘上行时，选择强于指数的个股：上涨时涨得更多，回调时跌得更少；大盘下行时则关注最弱的个股。参见相对强度。
- 选择「因」足以支撑最低目标的个股。从宽阔、充分发展的吸筹区间中走出的个股，具备展开较大行情的基础；从窄小、短暂的区间中走出的个股，潜在收益未必值得承担相应风险。
- 判断个股是否已准备好启动。寻找区间已被充分测试、供给已经枯竭的证据，典型形态是弹簧，或在支撑位附近缩量测试成功后出现强势信号（见第 6 课）。
- 结合大盘转折把握入场时机。同样是即将突破的个股，在指数完成回调时入场，效果通常好于在指数刚开始回调时入场。
实战运用
在这一层面，威科夫方法更多是一组筛选条件，而非完整的交易信号；具体的入场形态见第 6 至 8 课。
- 入场：只在个股处于吸筹后期或拉升阶段、且大盘并非处于下跌阶段时考虑做多；做空与离场的条件与此对称。
- 止损：止损设在界定交易逻辑的结构之外，例如区间低点或最后支撑点下方，而不是随意设定的百分比。
- 目标：目标幅度应与「因」相称；若目标远大于区间所能支撑的幅度，需要其他证据佐证。
- 失效条件：当价格行为与所判断的阶段相矛盾时，交易逻辑即告失效。例如在所谓的吸筹区间中，价格以宽幅阴线放量跌破低点且迟迟无法收回，说明供给仍占上风。
简例（非真实数据）：大盘突破三个月的区间后缩量回调。回调期间，股票 A 始终守在自身区间低点之上，股票 B 则创出新低，第一、二步倾向于股票 A。股票 A 的区间持续了四个月（第三步）；最近一次跌破支撑后两个交易日内即缩量收回（第四步）；大盘刚刚结束回调、重新转强（第五步）。五个步骤指向同一方向，正是威科夫交易者采取行动的时机。
常见误区
- 把综合人当真。综合人是解读意图的模型，不是操纵的证据。凡事归因于「阴谋」，反而会忽视图表上一目了然的事实。
- 孤立地看成交量。脱离 K 线波幅、收盘位置和个股自身均量，成交量本身意义有限，须同类比较；参见成交量异动。
- 跳过第一步和第五步。大盘下行时，再漂亮的形态也常常失败。
- 把每张图都硬套进周期。许多横盘阶段并不包含有用信息。阶段不明时，最恰当的仓位往往是空仓。
- 事后贴标签。事后为各个事件命名很容易；实时分析时，应把每个标注视为假设，并随新 K 线出现不断修正。
- 用于流动性不足的个股。该方法的前提是大资金会留下痕迹；在交投清淡的个股中，几笔订单就足以扭曲成交量与波幅。
小结
威科夫方法建立在三大定律之上：价格取决于供求对比；趋势需要在交易区间中积累「因」；成交量（努力）应与价格变动（结果）相互印证。市场在吸筹、拉升、派发、下跌四个阶段之间循环，综合人概念则帮助分析者追问大资金在每个阶段的行为。五步法从大盘到个股，再到入场时机，层层递进。下一课将把这些原理运用于吸筹区间的细致分析：威科夫吸筹。
仅供学习与参考，不构成投资建议。