买得好只完成了一半工作，另一半往往更难，那就是卖出：在亏损扩大之前止损，并让盈利仓位持有足够长的时间，同时不把大部分盈利回吐。成长股交易者接受较低的胜率，往往不足全部交易的一半，因为少数大幅盈利足以弥补众多小额亏损。前提是亏损必须保持在小幅水平，盈利必须得以延续。本课为这两方面以及连接两者的仓位管理制定规则。
每笔亏损都要及时止损
第一条规则是防守性的：买入前确定离场价，触及时不加争辩地执行。许多成长股交易者将单笔亏损上限设为入场价下方 7%–8%，个股走势不佳时会更早离场。也有交易者将止损设在附近的结构位下方，如底部最后一段窄幅区间的低点，或按平均真实波幅的倍数设定（参见 ATR 止损）。无论采用哪种方法，止损都应在制定交易计划时确定，而非在股价开始下跌之后。
原因在于数学。亏损对您不利地累积：亏损 10% 需上涨 11% 才能回本，亏损 33% 需上涨 50%，亏损 50% 则需上涨 100%。一连串的小额亏损是这一方法的正常成本；一笔大额亏损却可能抹去数月的成果。
由此得出两点推论。第一，切勿为摊低成本而在亏损仓位上加仓，这会把小错变成大错。第二，止损并非保证：股价可能跳空击穿止损位，最常见于财报发布时，实际亏损因此可能超出计划。
仓位与集中度
止损确定了每股风险，仓位管理将其转化为单笔交易风险。请为每笔交易设定固定的账户风险比例，通常为 0.5%–1%，再除以入场价与止损价之间的距离。这样无论个股波动多大，每笔亏损都控制在计划金额之内。具体方法与 R 倍数，参见止损与仓位管理。
许多成长股交易者还会为单只股票设定仓位上限，通常为账户的 20%–25%；在强势市场中持有约四至八只股票的集中组合，而非数十只。集中持仓能让最好的想法发挥作用，但必须配合严格的止损。请注意，同一行业的多只股票在很大程度上是同一笔押注：它们往往同涨同跌。
请分步建仓。常见做法是在买点先买入第一部分，仅在股价上涨数个百分点且仍处于买入区间内时，再以较小的数量加仓。只在盈利仓位上加仓，绝不在亏损仓位上加仓，可确保最大的仓位留在证明您判断正确的股票上。
逢强卖出
成长股交易者早已观察到，许多成功的突破在停顿或回调之前上涨约 20%–25%。因此不少人会在这一区间卖出部分仓位，锁定盈利，使账户即便在龙头随后回吐时也能持续增长。一个广为人知的例外是：突破后两三周内即上涨 20% 以上的股票，显示出非同寻常的强势，成长股交易者往往会持有至少数周，因为起步最快的股票往往成为最大的赢家。
另一种强势信号是冲顶，即长期上涨的最后、最快阶段。典型迹象通常出现在数月上涨之后：
- 出现上涨以来最大的单日与单周涨幅，且常连续多日上涨；
- 日内振幅最大，并在行情后期出现跳空高开；
- 成交量为本轮上涨以来最大，股价远高于 200 日均线；
- 热烈的报道集中出现，市场看法高度一致。
在冲顶时卖出会让人感到不适，因为此时股票正处于最强状态。但冲顶往往标志着顶部，随后的反转可能十分迅速。
逢弱卖出
跟踪规则用于保护未在强势中卖出的盈利。成长龙头最常用的是 50 日均线：只要股价守在其上方，趋势依然完好；放量收盘明确跌破 50 日均线，尤其是长期上涨后的首次跌破，即为卖出剩余仓位的信号。其他警示信号包括：RS 线走坏、股价创新高而 RS 线未创新高、连续多个放量下跌日，以及财报后跳空低开。
还应围绕财报做好计划。盈利缓冲较小的新仓位，在首次财报时面临跳空风险；许多交易者会在财报前减仓或离场，除非已有盈利超过财报后的正常波动幅度，期权市场以预期波幅为其定价。
实战运用
- 入场：确定每次买入的仓位，使触及止损时的亏损约为账户的 0.5%–1%，单只股票仓位不超过账户的 20%–25% 左右。
- 止损：买入前设定，最多为入场价下方 7%–8%，或设在最近的结构位下方；绝不下移止损，绝不在亏损仓位上加仓。
- 目标：涨幅达 +20%–25% 时可考虑卖出部分仓位，除非该股在突破后约三周内已上涨 20%；出现冲顶迹象时进一步卖出。
- 失效条件：放量收盘跌破 50 日均线、RS 线走坏，或财报后放量跳空低开时，卖出剩余仓位。
- 复盘：以 R（初始风险的倍数）衡量每笔交易，使盈亏在同一尺度上比较（参见风险回报比）。
趋势跟踪课程的止损与仓位管理一课，对止损与仓位有更深入的讲解。
常见误区
- 下移止损：会移动的止损不是止损。
- 摊低成本：龙头很少需要挽救，落后股也很少值得挽救。
- 过早卖出最好的股票：突破后起步迅速是继续持有的理由，而非兑现的理由。
- 让盈利变成亏损：没有跟踪规则，30% 的盈利也可能变成亏损。
- 仓位过大且高度相关：同一行业的五只股票，实际上是一个大仓位。
Clear Tape 中的对应功能
交易体系中的每个预设系统都写明了止损与离场规则。「放量底部突破」的止损取「入场价下方 8%」与「10 日低点下方 1 美分」中较高者，达到 +20% 时获利了结，放量（高于均量）收盘跌破 50 日均线时离场。「放量支点」在任何一次收盘跌破 50 日均线时离场。「相对强度新高」与「龙头趋势筛选」采用 ATR 移动止损，即最近 22 个交易日最高价减去 3 × ATR(22)，且只上移不下移。每个信号均附有入场价与止损价，R 定义为入场价减去止损价。
回测可设定单笔风险，范围为权益的 0.1% 至 5%；回测从 10 万美元账户起步，单只股票仓位上限为权益的 20%，并报告每笔交易的 R、平均 R 以及扣除成本后的期望值。Clear Tape 自身的交易提醒均注明止损与目标。在 Clear Cut 中，风险提示会标注较 20 日均线高出 15% 以上的股票，以及 5 个交易日内公布财报的股票。自选股筛选与回测为 Tools 与 Pro 会员内容，交易提醒为 Pro 会员内容。
小结
以买入前设定的止损控制每笔亏损，确定仓位使每次止损只损失账户的固定小比例，并只在止损允许的范围内集中持仓。涨幅约 20%–25% 时逢强卖出部分仓位，起步最快的股票持有更久，冲顶时卖出，其余仓位以 50 日均线跟踪。这一方法之所以有效，是因为买卖两端的规则每次都得到执行。
仅供学习与参考，不构成投资建议。