第 1 课的特征决定买哪些股票，本课讨论的是是否应该买入。多数股票跟随大盘：O'Neil 估计约四分之三的股票与大盘同向波动；在普跌行情中，即使最好的成长股通常也会下跌，且跌幅往往超过指数。因此成长股交易者每天先看大盘，先确定持有多少仓位，再考虑持有哪些股票。
判断大盘趋势
请使用主要指数：以标普 500 衡量整体市场，以成长股权重更高的纳斯达克综合指数作为补充。以下三方面决定趋势：
- 结构：高点与低点不断抬高为上升趋势，不断降低为下降趋势。
- 均线：指数位于上行的 50 日均线之上，说明中期趋势健康；收盘跌破下行的 200 日均线，则标志长期下降趋势。参见移动平均线。
- 成交量：指数 ETF 或交易所总成交量，可反映大型投资者在买入还是卖出。
两种成交量形态尤其有用。第一种是放量下跌日的密集出现，这类交易日常被称为派发日：指数明显下跌（常用标准为跌幅不小于 0.2%），且成交量高于前一交易日。单个派发日意义不大；但在约五周内出现四至六个，尤其是指数在高位附近滞涨时，说明大型投资者正在逢高卖出，调整往往随之而来。
第二种标志着调整的结束。指数见低点后开始反弹尝试，成长股交易者会等待确认日，通常出现在反弹尝试的第四天前后或之后：指数大幅上涨（常见标准为 1.5% 以上），且成交量高于前一交易日。确认日并不保证新一轮上涨，部分确认会在数日内失败，但大级别的上涨行情通常都以确认日开始。确认日出现之前买入突破，失败率会高得多。
市场宽度：参与上涨的股票数量
指数可能仅靠少数大型股上涨，而多数股票却在下跌。市场宽度衡量参与程度：上涨与下跌家数、位于 50 日及 200 日均线上方的股票占比，以及 52 周新高与新低的数量。健康的上涨行情参与面广泛。指数创新高，而位于 50 日均线上方的股票占比与创新高的股票数量反而减少，说明上涨正在收窄，这样的行情更为脆弱。各项指标的说明，参见市场宽度。
龙头股是大盘的风向标
龙头股往往先于指数转向。上涨后期，昔日龙头开始放量走坏、在利好财报后跳空低开或突破失败，而指数仍依靠其他股票维持高位。多只龙头同时失败时，大盘的上涨通常已进入后期。调整期间则相反：指数下跌而 RS 线创新高的股票，正是下一轮上涨的候选龙头（第 2 课）。调整期间自选股中这类股票不断增加，本身就表明下跌正在接近尾声。
板块与行业轮动
牛市中的领涨力量通常集中在少数行业，并会发生轮动。请按 1 个月、3 个月与 6 个月的相对强度为行业和板块排名，并聚焦排名靠前者。强势行业为个股提供顺风：基金买入某一主题时，资金会分散到其中最好的几只股票，领涨行业中的突破也更容易延续。领涨数月的行业，往往在其背后的主题改变之前保持强势；仅一周的急涨则常会回落。利率、经济周期与盈利预期调整如何推动资金在板块间流动，参见板块轮动。
为何多数龙头随大盘下跌
大盘转跌时，基金面临赎回并降低风险，会优先卖出容易成交且有盈利的持仓，这往往正是其表现最好的股票。成长股的高估值依赖远期盈利，对利率上升十分敏感；这在很大程度上解释了 2022 年纳斯达克综合指数下跌约三分之一时，许多成长股跌幅达 50% 以上。成长股的波动也大于大盘，同样的下跌对其冲击更大。调整期间最抗跌、RS 线处于或接近高点的龙头，是值得观察的例外，而非继续买入的理由。
实战运用
请依据大盘状态设定仓位水平。一种简单的划分方式如下：
| 大盘状态 | 市场特征 | 应对方式 |
|---|---|---|
| 已确认的上升趋势 | 指数位于上行的 50 日均线之上，参与面广泛，龙头不断突破 | 在合适的买点买入，逐步提高至满仓水平 |
| 承压的上升趋势 | 放量下跌日密集出现，市场宽度收窄，龙头接连失败 | 除最强的股票外暂停新买入；收紧止损；部分获利了结 |
| 调整 | 指数跌破 50 日均线，高点与低点不断降低 | 以现金为主；保留自选股，记录 RS 新高 |
| 反弹尝试获确认 | 见低点后出现放量大涨日 | 先以小仓位试探，仅在盈利时加仓 |
- 入场：只在已确认的上升趋势中建立新仓位，并优先选择排名靠前行业中的股票。
- 止损：个股止损位不随大盘变化，但在承压的上升趋势中，应收紧止损或降低仓位。
- 目标：此处的目标是仓位水平而非价格：由大盘状态决定账户中投入多少资金。
- 失效条件：指数跌破反弹尝试的低点，即表明已确认的上升趋势失败；应回到现金，等待新的确认。
常见误区
- 在调整期间买入突破：无论个股多好，大多数都会失败。
- 预测底部：等待确认只会错过几个百分点，过早猜底的代价可能大得多。
- 只看标普 500：对成长股而言，纳斯达克与市场宽度往往率先走弱。
- 将板块一周的急涨视为领涨：应寻找持续数月领先的行业。
- 因经济看似良好而保持满仓：市场往往比经济数据提前数月转向。
Clear Tape 中的对应功能
免费版可在今日页面查看板块热力图：可选择标普 500 或纳斯达克 100，每个方块代表一只股票，面积对应市值，颜色对应当日涨跌，并按板块分组。恐惧与贪婪指数得分同样免费提供。Tools 与 Pro 会员另可查看市场宽度卡片，该卡片每个交易日收盘后依据 Clear Tape 选股器中流动性最好的美股计算，显示上涨与下跌家数、位于 50 日及 200 日均线上方的股票占比、处于 52 周高点的股票数量，以及各板块平均涨跌幅。Tools 与 Pro 会员还可查看晨报；Pro 会员另可查看每个交易日开盘前发布的板块地图（晨报据此列出领涨板块），以及每日盘前分析。
请注意，预设交易系统不会替您判断大盘。例如「放量底部突破」预设系统并未采用「SPY 高于其 50 日均线」这一可选条件。在依据任何信号行动之前，请自行完成大盘判断。各方案内容详见价格页面。
小结
先看大盘，再看个股。指数位于上行的 50 日均线之上、参与面广泛且龙头不断突破，是成长股最能获利的环境；放量抛售密集出现、市场宽度收窄与龙头接连失败，提示应保持谨慎；调整期间则应持有现金、耐心等待，直至放量大涨日确认新一轮上升趋势。在健康的大盘中，请在最强的行业里寻找龙头。
仅供学习与参考，不构成投资建议。